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美股新股解讀|越眾文化傳媒(YZCM.US)赴美淘金,靠大額應收賬款“壯膽”

2019-10-13 17:01暫無閱讀:1795評論:0

回憶起2018年的影視行業,心中仍有絲絲涼意。

但就在霍爾果斯的影視公司倒閉如潮流之時,東北的越眾文化傳媒(YZCM.US)卻開啟了美股上市征程。而在近一年的守候之后,該公司進入了IPO的沖刺階段。

據智通財經APP認識,越眾文化傳媒于10月9日向美國SEC更新了招股解說書。該公司估計在此次IPO中最低刊行120萬股,最高刊行400萬股,每股價錢為5美元,籌資金額在600萬-2000萬美元之間。

與固定刊行股份數量,給出刊行價錢區間的常規體式分歧,越眾文化將刊行價錢固定,使公司估值定位在1億美元。若承銷股份不低于120萬股便上市,低于120萬股便不上市,可見該公司對于1億美元估值的對峙。

那么,越眾文化究竟值不值1億美元?

多元化買賣的成長路徑

越眾文化傳媒成立于2013年,以運動謀劃和執行買賣起身,即為黑龍江和遼寧的客戶供應運動的謀劃和放置,以及相關告白材料的建造。一年之后,公司起頭供應告白買賣。該買賣是越眾文化直接或經由區域分銷商來運營黑龍江和遼寧片子院播放片子前的告白。

在運動謀劃與執行、多渠道告白兩大買賣之外,越眾文化自2018年起頭新買賣索求,欲實現多元化經營。而越眾文化選擇的賽道是影視節目建造和片子院運營。2018年時,越眾文化投資的《碰見本身》收集電視一連劇在愛奇藝上刊行,該部劇為2019財年帶來了77.51萬美元的收入,占公司總收入的6.63%。

與此同時,越眾文化在2019年2月2日、6月16日、9月17日離別在沈陽起頭了3個片子院,合計屏幕17個。2019財年時,片子院運營錄得收入為34.16萬美元,占公司總收入的3%不到。

與新買賣分歧,運動謀劃與執行、多渠道告白買賣在近6年的成長之后,已有必然規模。2019財年時,越眾文化的運動謀劃和執行買賣共有12名客戶,公司為該等客戶規劃并舉辦了27場線下運動和23場線上運動,錄得收入為260.49萬美元,占公司總收入的22%。

告白買賣方面,截止今朝,越眾文化由16個城市的75家片子院的605個片子放映機構成了片子前告白收集。個中,越眾文化有在黑龍江和遼寧的42家萬達片子院的告白播放專有權,以及遼寧5個城市的33家分眾片子院的告白獨播權。據弗若斯特沙利文數據顯露,越眾文化占有了黑龍江和遼寧的片子前告白市場約82%的市場份額。

此外,越眾文化還經營部門電梯和超市告白。從2016財年到2018財年,該公司在遼寧的5萬部電梯中供應了告白辦事。但該渠道下的告白買賣占對照小,2019財年時,該告白收入占公司總收入的比例僅1.5%。

片子前告白和電梯超市告白配合構成了越眾文化的多渠道告白買賣,2019財年時,多渠道告白買賣收入占公司總收入的68.14%。

告白買賣發力帶動整體業績增進

經由梳理越眾文化的成長汗青能發現,該公司以進入壁壘相對較低的運動謀劃與執行起身,然后經由租賃片子院銀幕經營片子前告白買賣。對片子院的買賣模式和弄法熟悉今后,再將買賣擴展至壁壘稍高的影視投資建造和片子院運營,實現財富鏈擴展,欲打造焦點競爭力。

從各項買賣的收入來看,多渠道告白買賣增進最快。從2017財年的217.54萬美元增至2019年的795.81萬美元,年復合增進率高達90%。該買賣的快速擴張首要得益于公司供應告白辦事的銀屏數量的增加,2018財年時,銀屏的數量為307個,2019財年時增加至605個,同比增進97%。銀屏數量增速與多渠道告白收入增速高度一致。

運動謀劃與執行買賣則有顯著的高波動性。2018財年時,該買賣的收入為103.22萬美元,同比下滑近四成。但至2019財年時,因為辦事客戶數量從1家增至12家,使得該買賣收入同比增進超150%至260.49萬美元。

影視建造、片子院經營作為新買賣,今朝占比仍較小。不外,得益于多渠道告白買賣的強勁增進,越眾傳媒近三年的業績示意亮眼。從2017財年至2019財年,該公司的收入從381.76萬美元增至1167.97萬美元,同比增進131.8%。與此同時,公司同期的毛利年復合增進率為144.97%,凈利潤的年復合增進率為123.12%。

從毛利率看,2018財年的毛利率同比降8.27%,這首要是因為期內運動謀劃和執行買賣收入大幅下滑所導致,至2019財年時,運動謀劃和執行買賣好轉后,毛利率同比提拔3.81%。

從凈利率看,2018財年的凈利率走勢與毛利率相反,同比提拔3.13%,這首要是因為期內發賣及營銷費用的大幅下降。2019財年凈利率同比下滑1.73%則是因為新買賣擴展導致行政開支的增加。

高增進背后的三大挑戰

從業績能看出,得益于越眾文化對銀屏數量的滲透,多渠道告白買賣成為了今朝公司的焦點買賣,在該買賣的強勁增進下,公司整體業績呈現高增進態勢。

據智通財經APP認識,越眾文化此次IPO最低刊行120萬股,最高刊行400萬股,每股價錢為5美元,籌資金額在600萬-2000萬美元之間。

對于籌集資金的使用,公司做了具體規劃。30%的資金用于多渠道告白收集的擴大,即持續對銀屏進行滲透。該公司規劃將來三年將收集擴張到東部沿海區域和中部區域的8個省,籠蓋120個城市。

30%的資金用于投資影視建造和片子院運營;10%的資金用于雇用高級員工,以知足擴張需要;剩余的30%資金則用于行業內的并購。

由此可見,越眾文化對于將來的成長可謂是野心勃勃,但在公司高速成長的背后,面臨的挑戰也不少。

首先是多渠道告白買賣。該買賣之所以錄得高增進,首要是對銀屏數量的持續滲透。但截止今朝,越眾文化的多渠道告白買賣在黑龍江和遼寧的市場份額已高達82%,相對飽和。固然公司已透露將來三年持續擴展收集,但擴展偏向是東部沿海區域與中部區域,這意味著該買賣將進入跨區域競爭。可否由本來的區域性競爭向跨區域競爭成功改變,有待視察。

其次,運動謀劃與執行已示意出顯著波動性。2019財年時,公司該買賣收入固然翻了一倍多,但客戶是由1個增加至12個,客戶的持續性存疑。

與此同時,越眾文化的大筆應收賬款使得經營的潛在風險提拔。2019財年時,該公司的舉止資產為967.2萬美元,總資產為1109.9萬美元,而應收賬款為738.46萬美元,占舉止資產的76%,占總資產的66.5%,占2019財年的總收入的63.2%。大額的應收賬款,易發生計提損失風險。

從估值上看,不管是刊行120萬股,照樣400萬股,因為每股價錢定為5美元,則越眾文化的上市估值已被定在1億美元,刊行數量的幾多,只決意募集資金的巨細,并不影響公司1億估值的訂價。若以2019財年518.89萬美元的凈利潤則對應的靜態PE為19.27倍。

鑒于越眾文化投資的片子《巨匠之手》將于2020年2月上映且片子院運營數量升至3個,2020年仍將有必然擴張。是以越眾文化當前的估值并不算貴,且公司市值較小,股價或將顯現較大波動。

此外,應該對多渠道告白買賣受限于區域性滲透的飽和以及跨區域的競爭,運動謀劃執行買賣的持續性,以及大額應收賬款三風雅面持有高小心性。

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